铜价上周经历了一波下跌，背后原因多元且复杂。欧美制造业的萎缩现象愈发显著，与此同时，美国服务业却呈现出扩张态势，核心PCE同比数据超出预期，这无疑给铜价带来了压力。美债谈判虽然达成了原则性协议，但警报仍未解除，惠誉和晨星将美国的“AAA”评级列入负面观察名单，这无疑给市场带来了更多的不确定性。

在国内，经济复苏的强预期逐渐被现实证伪，央行目前并未流露出降息预期。现货市场上，成交表现平淡，国内升水高位快速回落，现货进口窗口被打开，近月BACK结构重新走扩。

从供应端看，国内产量持续增长，三季度有新的产能投放，整体国内供应保持宽松。而在需求端，电网投资增速平稳，光伏装机数量保持高增长，空调排产虽处于高峰期但中期趋弱，汽车产量仍在下滑，风电增速较低，整体终端用铜需求增量有限。

海外制造业的持续萎缩以及核心通胀的顽固存在，再加上美债谈判的担忧并未完全消除，对国内铜市产生了深远影响。海外库存的持续回升对伦铜支撑逐渐减弱。而矿端供应充足，国内产量保持高增长，需求端新能源和光伏增速可观，但燃油汽车产量下滑，白色家电中期用铜需求预期转弱，风电增速较低。预计铜价在短期内将呈现震荡向下的走势。

在供需两端，一些企业的检修计划和投产计划也为我们提供了更多细节。大冶有色老线的检修时间被缩短，预计会影响产量；赤峰金峰和黑龙江紫金铜业的检修也将影响产量。而江铜国兴的电解铜项目已经正式投料生产，预计今年将满产。

从需求角度看，精铜杆企业的开工率维持在较高水平，线缆需求的回归带动精铜杆企业长单交付良好。但空调排产虽在高峰期，中期需求预期却转弱，上游压缩机订单面临减少，铜管消费可能下滑。新能源汽车和光伏保持高增长，但白色家电产量较高而中期需求预期转弱，风电增幅较低。总体来看，国内产量仍在恢复，电缆线需求回归用铜保持稳定，但整体终端需求增量有限。

温馨提示：投资市场变幻莫测，每一个决策都需要谨慎考虑。在了解相关信息的同时，也要对市场风险有所认知，做到明智投资。